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12月市場展望:拉鋸起伏接近尾聲,市場有望趨於平靜

時間: 2020-12-8 11:11| 評論:   發表評論 分享到微信

摘要: 疫苗可望在十二月獲得批准並開始分發;由於調查分析對消費情緒各持己見,假日購物也將成為關注焦點;經過數月的增長放緩和近期疲軟的數據後,就業數據依然令人矚目。

12月市場展望:拉鋸起伏接近尾聲,市場有望趨於平靜_圖1-1

(本文內容由德美利證券提供)

閲讀要點

- 疫苗可望在十二月獲得批准並開始分發

- 由於調查分析對消費情緒各持己見,假日購物也將成為關注焦點

- 經過數月的增長放緩和近期疲軟的數據後,就業數據依然令人矚目

在經歷了拉鋸式起伏的一年之後,在十二月許多投資者可能會在沉悶的市場氣氛中度過。

有跡象表明這種説法是有依據的,因為引發市場波動的許多因素正在逐漸消退。大選結束已經快一個月了,收益財報季節實際上已經結束,而最令人歡欣鼓舞的消息就是疫苗也將獲准分發。所有這些都有助於解釋為什麼 CBOE 波動指數(VIX)(有時被視為市場的“恐慌指數”)最近跌至疫情大流行後的低點。 

當然,這一切並不是板上釘釘的保證,因為任何的事件都可能觸發市場情緒的改變。但是請記住,假日期間的市場通常以交易量偏小為特色,有時會讓人們感到些許的輕鬆。況且今年曾經經歷了三年來的低點和歷史高點(高低點之間都僅在數週之內),許多投資者可能會期待他們保持社交距離的假期到來,而不用太擔心股市的大起大落。

但這並不意味着十二月沒有任何事件發生。令人感興趣的一些事件包括美聯儲會議、少量大公司收益財報、可能的各種疫苗批准以及波音  (BA) 737 MAX的復飛等等,當然,還有對全球新冠病毒新增病例的日益關注。 

“季節性”也是潛在的注意事項。通常,基金經理們在十二月會有很多賬目上的“門面作秀”,這意味着他們會在年終賣出虧損股票和買進上漲的股票,從而在年底寄給客户的郵件中使他們的投資組合顯得更具吸引力。另外,別忘了聖誕老人可能還會來。在聖誕節和新年之間的一週內,市場經常會(儘管並非總是如此)反彈?

俗話説“絕不在沉悶的市場中拋售”。讓我們拭目以待,看看市場是否會保持平淡且投資者是否會在意這一説法。

在疫苗的希望與疫情的關注之間搖擺

隨着2021年有望恢復正常,華爾街感覺卻像是在原地踏步。市場交織着對疫苗面世的重大意義的樂觀態度與對疫苗上市速度和廣泛分發的擔憂之情。

分析師説,仍有很多資金閒置在貨幣市場賬户中,目前尚不清楚投資者可能需要花多久才會把其重新投入股市之中。最近的市場催化劑包括:11月中下旬連續三個星期一,當時由於疫苗效力數據良好,市場突然爆發。如果醫學專家對美國政府可能迅速批准疫苗的預計無誤,包括輝瑞(PFE)和 BioNTech(BNTX)的疫苗,以及緊隨其後的 Moderna(MRNA)的疫苗,這樣的催化劑可能會在12月持續出現。同時,華爾街也正在等待強生(JNJ)疫苗臨牀數據,另外最近對COVID-19治療方法的批准也使人們感到樂觀。

如果疫苗獲得批准,每種疫苗都可能給投資者帶來新的信心,尤其是疫苗獲批准之後能夠迅速投放市場。截至11月下旬,一些美國政府官員預測,疫苗可能會在12月中旬提供給某些人注射。儘管好消息不斷,但您永遠無法確定它是否最終會在市場中呈現“就謠言而買,就新聞而沽”的景象。況且,疫苗將需要數月的時間才能全面推廣到廣大人羣。

另外,在九月和十月反彈之後,最近還沒有任何大盤指數對長期技術支撐位進行過任何形式的真正測試。三月時,市場戲劇性地落入熊市,當時沒人知道事情會將會變得多麼糟糕。而現在的感覺是,市場在短期內可能會變得糟糕,但是醫療公司、科學家和政府已經設法減輕了一些市場的不確定性。這可能意味着在十二月期間,任何下跌的股票都將繼續尋找接盤的買家。

所有這些並不意味着投資者應該好高騖遠,認為痛苦已經過去。相反,最近的數據並不像2020年中時那樣積極樂觀,這可能反映了政府刺激措施的結束。 

當假期購物者在1月中旬拿到信用卡賬單時,新的刺激措施出台的可能性會大些? 大概率不會。屆時,新國會即將就職而新總統要到1月20日才上任。況且議題達成一致並不容易,否則在此之前就會有第二波刺激方案出台了。新一屆國會意味着一場新的辯論,如果疫情封鎖持續,對我們國家來説可能要度過一個嚴冬。當然,我們可能會在第一季度的某個時候看到刺激方案獲得批准,但是即使那樣,資金到位也要花很長時間,所以第二季度復甦也可能緩慢。

也許考慮到這一點,一些華爾街大公司預測未來幾個月的經濟增長會放緩。基金經理貝萊德(BlackRock)最近雖然將美國股票評級提高至“增持”,但由於疫情對經濟的影響,呼籲採取“細化方法”。

與此同時, 摩根大通(JPM),預測第一季度負增長。摩根大通的經濟學家在最近的展望中寫道:“今年冬天將異常嚴峻,我們相信第一季度經濟將再次萎縮。”摩根大通(JPM)預測,明年第一季度的增長將在今年第四季度增長2.8%之後萎縮1%。順便説一句,他們對第四季度的增長估計大大低於美國政府對第三季度估計的超過30%的大幅增長。

12月市場展望:拉鋸起伏接近尾聲,市場有望趨於平靜_圖1-3

圖片來自德美利證券。

圖1:指針不動。 雖然 標普500指數 (SPX—蠟燭)和 納斯達克100 (NDX –紫色線)在十一月初的疫苗新聞和選舉後交易方面大幅上升,但在過去幾週中,它們已經變得相當平穩,對經濟數據放緩的擔憂可能是其中原因。數據來源:納斯達克,標準普爾道瓊斯指數。圖表來源:德美利證券 thinkorswim®平台。僅用作説明目的。過去的表現並不能保證未來的結果。

史無前例的購物季

嗯,但是十二月本身呢? 儘管您不能把假期消費的影響完全排除在外,但它很可能受到疫苗新聞的影響。本月初,投資者將會得知黑色星期五和網絡星期一的銷售情況如何,這些數字將有助於確定十二月初的市場交易氣氛。由於許多商店可能會在黑色星期五的大部分銷售活動採取路邊提貨和在線購物,因此網絡星期一銷售可能比以往任何時候都更為重要。

隨着假期的臨近,不需花多少功夫就能找到專家預測美國今年的購物季節可能會是什麼樣。但是,分析師們也眾口不一。例如,據萬事達卡(MA)的一項調查顯示,今年有59%的購物者計劃在假日購物花費上與去年持平或更多,而據高盛(GS)的另外一項調查發現,在1,000名消費者中,約有53%的人計劃在這個假日季節減少消費,其中20%的人表示他們計劃“大幅減少”消費。 

購物季可能會決定第四季度GDP的好壞,但其意義不僅僅是購買禮物。由於疫情的影響,出行預計將大大減少,因此即使人們在禮物上花費更多,航空、遊輪、賭場和餐飲等其他經濟領域也可能繼續呈現負面影響。到一月中旬,當消費者開始拿到郵寄的信用卡賬單,而且如果那時還沒有政府刺激計劃出台的話,負面影響就會凸顯。

最近每當有疫苗正面新聞出現時,旅行股和其他“復甦”概念股票都會反彈,而科技股則下跌。這種“重啓”的趨勢幫助週期性和“價值”型股票在過去一個月中獲得了可觀的漲幅,而科技股則表現落後。同時,債券市場持續的總體強勢給收益率帶來壓力,似乎也使一些所謂的“債券等同”行業,即公用事業板塊獲益。 

隨着十二月臨近,標準普爾500指數的平均股息收益率接近1.6%,幾乎是10年期美國國債收益率的兩倍。投資者追蹤市場樂觀情緒的一種方法就是密切關注這一接近二比一的比率。如果跌幅收窄,則可能是市場情緒轉趨樂觀的最好跡象。 

我們在這些月度展望中經常談論的另一個情緒晴雨表是波動率。但越接近十二月,這一因素似乎卻顯得無從輕重,因為VIX的大部分時間徘徊在25以下,雖然仍高於20的歷史平均水平。但是,這並不能説明一切,因為VIX期貨表明有所不同。 

有趣的是,期貨交易者預計VIX指數將在2月升至26。當然,如果相比早些時候VIX為80的情況,這個水平聽起來並不高。但是,在疫情開始前,VIX為26會被認為是相當高的水平,這表明市場仍然存在很多不確定性,也可能會阻礙近期股指的再次衝高。 

就業數據和美聯儲會議

十二月的就業報告似乎將是舉足輕重的數據。當投資者等待12月4日的就業數據時,他們剛剛看到10月份的零售銷售低於預期,而11月中旬新的每週首次申請失業救濟人數則是一個多月以來首次上升。房地產市場看起來仍然穩健,但人們擔心這份即將發佈的就業報告可能反映出就業增長放緩,因為疫情導致的的停工停產影響了更多企業,而刺激措施也越來越渺茫。

非農就業總人數的三個月平均值從九月份的130.9萬下降至十月份的93.4萬。可以留意將11月份數據納入三個月平均水平後的數據,因為與任何單個月數據相比,它是一個更好的趨勢指標。 糟糕的就業報告可能會給國會施加更大壓力,要求其在2021年之前批准刺激計劃。

美聯儲還將在12月15日至16日召開會議,其中包括未來幾個月和未來幾年的美聯儲利率前景。投資者可能希望仔細研究美聯儲對未來幾年的預測,以瞭解是否有人認為利率可能會比他們先前預測的上升得更快。別忘了,九月美聯儲最後一次發佈預測時,沒人知道有效疫苗面世可能需要多長時間。現在有傳言稱,美國經濟可能會在2021年迅速增長,從而使通貨膨脹議題重回市場,儘管美聯儲表示,計劃在必要時允許通貨膨脹率超過2%,以降低失業率。 

通貨膨脹目前還不是問題,除非對於美聯儲來説太低了。其中關鍵取決於低廉的油價,儘管十一月結束時原油交易曾達到每桶約43美元近期高點。歐佩克預計將於十二月初舉行會議,分析人士認為,成員國將保持目前的削減幅度,而不是降低削減幅度。原因之一是利比亞的產量加大給原油價格帶來壓力,加上當前疫情導致美國和歐洲需求減少的擔憂。

儘管沒有人能確定石油輸出國組織(OPEC)會做什麼,但美國政壇呈現出更加確定的態勢。也許,只是多一點點確定性。一月初佐治亞州參議院選舉兩個席位爭奪結果將確定誰能在2021年和2022年控制該立法機構。總統當選人拜登將在不久宣誓就職,但由於共和黨在眾議院席位的增加和掌控參議院的可能,在12月份對於民主黨政府在税務政策方面可能的影響或許不會成為焦點。這可能意味着與“藍潮”相比,下個月的市場拋售壓力要小一些,因為人們可能並不擔心明年的資本收益和公司税有所增加。

儘管如此,隨着新的一年臨近,由於一些主要基金開始鎖定收益或出售虧損股票,最好能為可能的操縱做好準備。即使聖誕老人在滑下煙囱送禮物時必須戴口罩,聖誕股市反彈還會出現嗎? 當十二月來到,這史無前例的一年即將結束之時,就會一見分曉了。

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